撰文 | 《财经天下》周刊 刘冬雪

　　编辑 | 陈芳

　　8月23日晚，京东集团公布了二季度成绩单。数据显示，今年二季度，京东收入2676亿元，同比增长5.4%，超出此前市场预期的2616亿元。另外，二季度京东经营利润为38亿元，去年同期为3亿元；归属于普通股股东的净利润为44亿元，去年同期为8亿元。

　　值得注意的是，今年二季度是京东从去年三季度开始连续三季度录得净亏损后的首次净利润转正。对此，京东CEO徐雷表示：“京东弹性的商业模式、行业领先的供应链能力和高效的运营帮助我们在外部环境持续挑战的情况下取得了稳健的季度业绩。”

　　关注现金流健康

　　从业务板块来看，零售业务依然是京东营收上的主力军。今年上半年，零售板块收入4590.8亿元，占比90.5%。但从同比增速来看，物流是京东增长最强劲的业务板块，上半年单季同比增速都在20%以上。与之相比，二季度，京东零售业务同比仅增长3.9%，并且新业务营收同比减少10%。

　　当前，京东的收入规模增长已由快车道进入慢车道。今年一季度，京东收入同比增速为18%，二季度同比增速为5.4%，而此前京东单季度的同比增速均在20%以上。

　　按照徐雷所说，目前京东比较关注的是高质量增长，包括获得消费者心智和扩大市场份额，同时关注利润率和现金流的健康。从数据上来看，二季度集团的经营利润率从2021年同期的2.6%上升为3.4%。

　　经营利润率的提升一定程度上归结于降本增效。二季度集团的营销费用为95亿元，同比减少10.4%；一般和行政费用为23亿元，同比减少11.5%。

　　同时可以看到京东的现金流状态的提高。截至2022年6月30日的12个月内，京东经营活动现金流净额为511亿元，同比增长31%，环比增长10.3%。

　　不确定的下沉市场

　　相比于营收增速的变化，京东的年度活跃用户数似乎遇到增长瓶颈。根据财报显示，截至 2022年6月30日止十二个月，京东的年度活跃客户用户从5.319亿增长9.2%至5.808 亿。不过根据一季度财报所示，京东截至今年一季度末的年度活跃客户用户就已经达到5.805亿，也就意味着二季度该数据并没有明显的增长。

　　对此，分析人士称，京东主要客群分布在一、二线城市，而这部分人口不到4亿。相比于淘宝和拼多多用户规模，京东显然还有很大的增长空间，目前来看只能在下沉市场中寻求增长。

　　二季度财报电话会议中，徐雷也指出了京东对于下沉市场的看看重，“下沉市场一直是京东长期坚持的重要增量市场。”不过出于对宏观经济和行业环境变化的预判，“我们更加注重资源的产出效率。”

　　此话不免让人联想到曾被京东明确定位针对下沉市场的社交电商——京喜。

　　2019年，京东将此前的社交拼购电商平台“京东拼购”更名为京喜。次年，时任京东零售集团CEO的徐雷还在2019年度京东零售表彰大会上将“下沉新兴市场”列入京东2020年的三大“必赢”战役之一，并放言再造“京东零售”。

　　然而，根据财报显示，2021年，京东以京喜为主的新业务全年亏损105.98亿元，2022年上半年亏损44.2亿元。在经历连年亏损后，2022年6月，京喜事业群在京东新一轮组织架构调整后被拆散。

　　押注即时零售

　　随着京喜的挫败，京东如何拓展下沉市场增量，目前来看还不好判断。但还在零售市场探寻增量的京东，似乎押注于即时零售市场中。

　　《即时零售开放平台模式研究白皮书》显示，即时零售风口已至，迎来快速增长。其中平台模式2016-2021年的年复合增长率高达81%。预计到2025年，即时零售中的开放平台模式规模将达到约1.2万亿元。

　　这是一个充满想象空间的市场，美团、阿里、抖音等互联网巨头都在积极布局。在这里，京东不得不面对强势对手美团。据36氪未来消费估算，美团闪购今年上半年的GTV（平台总的交易金额数）在570亿元左右。而根据京东一季报披露的数据，截至季末的12个月内，京东到家的平台总交易额为491亿元，还有一定差距。

　　从京东最近的动作来看，其在即时零售市场下了很大决心。

　　2022年2月，京东集团完成增持达达集团，将持有的达达集团股份提升至52%，成为后者第一大股东。就在几日前，达达集团公告了一项重要人事调整，蒯佳祺辞任首席执行官和公司董事会主席，原集团副总裁何辉剑升任集团总裁，此外，京东零售CEO辛利军将担任集团董事会主席。这也就表示京东正在加速整合其在即时零售方面的业务和资源。

　　即便如此，在以经营利润和良好现金为前提下，京东也许不会表现的过于激进。在财报电话会议上，徐雷表示，尽管看到看到整个行业对即时零售非常感兴趣，但京东还是必须得非常理性地去做出一些判断。“用户心智方面我们还有很多工作要做，整个新型供应链能力的打造相信对所有公司都是一个比较大的挑战。”

　　在增长方面，徐磊表示会更关注的用户的渗透、频次和服务履约质量等，“所以在短期内GMV并不是我们追求的目标。”

　　（文中图片均来自视觉中国）

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